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海通证券机械行业跟踪周报2016年第三十五期

发布时间:2016-09-25    研究机构:海通证券

内需边际并未好转,但中央投资加速。1-8月工业用电量增速为4.6%,8月工业用电量累计增速7.1%,较7月9.1%有所放缓,表明制造业并没有实质性好转。1-8月固定资产投资增速8.1%,其中8月固定资产投资增速为8.2%,虽然较7月的3.9%有所改善,但仍处于2007年以来同期最低水平。根据年初的政府工作报告目标,2016年GDP增速区间为6.5%-7%,而前两季度GDP增速均为6.7%,需要一定的投资稳增长。8月固投中央项目增速达到22.9%,为近8年同期最高,展示了政府稳增长的决心。海通宏观认为9月经济有望保持稳定,房价飙涨或加剧资金脱实向虚,价格调控可能挤压需求、生产。

工程机械下游改善,但反转时机并未成熟。8月工程机械下游(采矿、公用事业、建筑、交运、地产、环保)相关的固定资产投资增速为9.0%,高于8月份的4.7%,路面基建相关的工程机械品种出现改善迹象。全国26家主要挖掘机生产企业共销售挖掘机4349台,同比增长44.3%,较7月份环比增长近18.5%。我们认为由于路面基建回暖及设备替换周期的到来,如果9月开工小时数依旧创新高,挖掘机行业可能出现拐点。但高存量的间接接触类机械,例如混泥土泵等,并没有出现改善迹象,因此工程机械行业并没反转。此外,由于低基数和货物收费规则的改变,重卡销量有望持续创新高。建议关注:中国重汽。

PPP与IPP共舞,利好装备及解决方案提供商。PPP成立的项目公司需要按照工程量的大小来确认投资比例,一般基建类公司工程量大,投资份额高,而机械设备公司所需投资比例较低。对设备公司而言,可以用较小的投入绑定大项目,虽然运营分红少,但前期设备销售可以带来较大回报。建议关注:龙马环卫(环卫市场)、新筑股份(有轨电车)。IPP是政府与企业合作设立基金,共同开发特定项目,有基金投资系统集成项目前期的垫付资金,有效解决了集成商前期资金不足的行业痛点。建议关注:黄河旋风。

关注中报业绩低预期,但基本面边际改善的标的。从产业升级的角度看,我国产品材料、工人技术和生产模式等仍有很大的升级与替代空间。(1)建议关注:海源机械。子公司海源新材料的建筑模块轻量化材料完成了对传统轨交、管廊建设里钢板和木板的替代,处于放量增长阶段。(2)建议关注:埃斯顿(002747)。金属成型机床的自动化率仍然相对较低,公司的产品具有良好的人工替代前景。(3)建议关注:浙江鼎力。随着高空作业车对脚手架替代案例的不断增多,我国高空作业平台行业进入高速增长初期,公司高空作业车相对脚手架具有综合成本优势。(4)建议关注:五洋科技。立体车库能够显著的节约空间,随着公共停车场及运营收费等环节的推进,将为行业带来新的增长点。

风险提示。宏观经济下行,市场波动风险。

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