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埃斯顿:双核双轮驱动发展,践行三年收入翻倍目标

发布时间:2018-06-07    研究机构:中银国际证券

点评:

核心部件+系统集成齐放量,业绩高速增长,符合预期。智能化核心部件(运动控制系统、伺服系统等)实现收入5.87亿元,同比增长25.73%,智能制造系统实现收入4.89亿元,同比增长131.67%。随着工业机器人产能释放,18年有望持续高增长。

工业机器人系统,技术和成本优势明显。公司工业机器人产品种类齐全,包括通用机器人(六轴机器人)和专用机器人(四轴、冲压、折弯等)、以及串联(SCARA)和并联(DELTA)机器人。公司拥有控制器、驱动器、部分减速机等核心技术,有效部分摆脱国外核心部件的束缚。产品部件自主化率达到80%,有效降低成本,提高竞争优势,产品毛利率达到30%,高于同行业水平。

市场稳步增长,产品市占率快速提高。2017年销量中国工业机器人销量达到13.1万台,同比增长47%。公司业绩大幅增长首先受益于行业需求的持续扩张,全球以及国内市场的稳步增长;公司增速快于行业增速,市占率在逐步提高,体现公司的核心竞争力和成本优势。

全球化布局,国外收入大幅增长。公司海外持续布局,先后收购TRIO(全球十大运达控制品牌),持股Euclid、Barrett、M.A.i公司。全球布局50多家代理商,主要出口产品为运动控制产品,出口60多国家,一带一路国家达30个。海外业务实现收入7350万元,同比增长342%。公司重视研发,布局长远。2017年研发人员499人,同比增长112%,研发费用1.05亿元,同比增长65%,新增授权专利74件,新增软件著作权13件。

“双核双轮驱动”发展战略,践行3年收入翻倍目标。公司发展路径清晰:纵向打通机器人制造技术全产业链:由核心部件--机器人本体--数字化工厂的全产业链,其中以工业本体机器人为重点。年报提出“部件+系统”,“内生+外延”同步发展的全局发展目标。此外公司持续扩产,2017年机器人产量2000多,国内排名第2,2018年扩充产能有效释放,产能将达5000台套,实现100%的增长。公司远期规划到2020年达到20亿元收入,同比2017年10亿元收入翻倍增长。

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