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埃斯顿(002747):业绩受到行业影响较大 稳步推进收购CLOOS事宜

发布时间:2019-10-31    研究机构:太平洋证券

事件

公司近期发布2019年1-9月业绩: 2019年1-9月营业收入为9.68亿元,同比下滑9.11%,归属于上市公司股东的净利润5734 万元,比上年同期减少18.9%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润达到3061 万元,同比减少41.05%。

报告摘要

公司业绩三季度情况波动较大,主要是受到行业影响。

单三季度来看,公司收入下滑15.75%,归母净利下滑95.51%,下滑主要是由于行业情况较大影响,毛利率为35.51%,同比下滑0.61pct,费用方面,销售、管理、研发、财务费用分别同比-5.58%、+2.39%、+3.25%、+3.65%,绝对金额同比去年基本持平。

1-9 月分业务具体来看:国内智能制造系统集成业务同比下降1.2亿元,下降比例54.62%。机器人本体同期增长10%左右。因受行业影响, 数控系统比同期略有下降。

从目前在手订单来看,预计四季度业务会有所回升,机器人本体业务仍然稳步增长,自动化核心部件逐步回暖,预计19 年销售额比18 年略有增长。 德国CLOOS 交割完成后,预计会增厚本年净利润业绩。

行业低谷加强外延发展,稳步推进收购事宜。

公司自2016、2017 年开始利用外延不断发展,2016 年分别收购意大利 Euclid Labs SRL(20%)、上海普莱克斯(100%);2017 年收购英国TRIO(100%)、参股美国BARRETT 公司(30%)、收购德国 M.A.i公司(50.011%)、扬州曙光(68%),布局了包括军工、汽车、伺服等多个核心领域。

2019 年并购德国Cloos,获得一流焊接机器人顶尖技术,为巩固机器人国产领先品牌市场地位奠定坚实基础,同时也是公司机器人产业国际化战略的重要组成部分。截至10 月25 日,此次境外投资项目除已获得德国政府的外商投资批准外,已取得江苏省发展改革委、江苏省商务厅等相关政府部门的核准或备案,已计划启动境外投资项目交割程序。

盈利性预测与估值。我们预计2019-2020 年公司净利润分别为1.02 亿和2.08 亿,对应PE 分别为72 倍、35 倍,维持“买入”评级。。

风险提示:经济持续低迷,行业竞争加剧

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