埃斯顿(002747.CN)

埃斯顿(002747):引入重磅级战略投资者 迈向全球机器人巨头

时间:20-07-24 00:00    来源:太平洋证券

事件

南京埃斯顿(002747)自动化股份有限公司于 2020 年7 月23 日召开第四届董事会第二次会议审议通过了《关于公司非公开发行股票方案的议案》等相关议案,公司拟向中国通用技术(集团)控股有限责任公司(以下简称“通用技术集团”)、国家制造业转型升级基金股份有限公司(以下简称“国家制造业转型升级基金”)和湖北小米长江产业基金合伙企业(有限合伙)以下简称“小米长江产业基金”)(三方合称“认购方”)非公开发行股票。

报告摘要

重磅级战略投资者入股,协同效应有望明显体现。公司拟以11.62元/股,向通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江产业基金合计发行8606 万股,募集10 亿元,拟投向标准化焊接机器人工作站研发及产业化项目、机器人激光焊接和激光3D 打印研制项目、工业、服务智能协作机器人及核心部件研制项目、新一代智能化控制平台和应用软件研制项目、应用于医疗和手术的专用协作机器人研制项目、补充流动资金,发行后通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江产业基金预计将分别持有公司3.72%、3.72%和1.86%的股份。

同时,为了加强业务协同效应,公司签署《关于非公开发行股票之附条件生效的股份认购协议》(合作期限均为3 年),协议规定:

1、通用技术集团:在业务开展上,与通用技术集团在机床核心部件(通用为国内高端数控机床龙头企业)、医疗机器人(通用目前已承接整合医疗机构87 家,运营床位2.13 万张)、全球市场开发(通用国际国内一体化经营能力和较完善的国内外市场营销网络、物流配送网络)形成协同。在产品开发上,双方在先进制造的核心领域,工业控制系统和工业互联网领域联合产品开发。

2、国家制造业转型升级基金股份有限公司:从公司治理上,将与本次非公开发行其他认购方共同提名一名董事候选人,同时将提名一名董事会观察员,助力公司治理水平持续提升、经营管理持续优化。从产业链整合及资源引入角度,国家制造业转型升级基金具有公司所在行业或相关行业较强的重要战略性资源,积极推动双方相关产业股东及其他基金投资及拟投资企业在合法合规的基础上开展联合研发、业务合作;同时也将依托其优势资源,积极协助公司开展后续融资、投资并购、拓展国内外市场、提升盈利能力。

3、湖北小米长江产业基金合伙企业:依托战略合作者的技术及研发平台,双方可共同合作开发相关技术与产品,加强在产品研发方面的合作力度和技术交流,促进小米集团与公司的资源互通。同时,小米长江产业基金将利用行业内的产业资源布局和影响力,为公司上游芯片、电子元件、功率器件、智能制造关键部件等业务协同提供支持,协助甲方进行资源嫁接及整合,促进公司业务拓展,增强其核心竞争力。

坚定看好公司未来发展,实控人承诺未来18 个月不进行减持。

公司实际控制人吴波先生承诺,自本次《附条件生效的股份认购协议》

签署之日起至发行完成日后的18 个月之内,非经认购方同意不主动减持本人直接或间接持有的南京埃斯顿自动化股份有限公司股票(不含本人持有的南京埃斯顿投资有限公司的股权及本人通过南京埃斯顿投资有限公司所持有的公司股票),不行使任何其他会导致本人丧失实际控制人地位的行为。除用于公司发展之目的的上下游产业链投资或缴纳税款,且累计减持股份比例不超过公司总股本的5%。

并购CLOOS,业绩增长确定性提高。公司于4 月底完成收购海外知名机器人企业CLOOS 事宜,公司以支付4.1 亿现金的方式购买控股股东南京派雷斯特科技有限公司持有的南京鼎派机电科技有限公司51%股权,本次交易完成后,鼎派机电将成为上市公司的全资子公司。鼎派机电系为Cloos 交易设立的特殊目的公司,主要资产为间接持有的德国Cloos 公司股权。Cloos 公司为全球焊接机器人领军企业,具有百年历史和技术积累,拥有世界顶尖的焊接和焊接机器人技术及产品,尤其是在中厚板领域。CLOOS2018 年收入达到1.44 亿欧元,净利润为0.124 亿欧元,20、21、22 年业绩承诺净利润数为880、948、1147 万欧元,将显著增加营业收入及利润规模。

行业层面来看,今年以来,光伏、锂电和风电等新能源行业需求比较好;近2-3 个月3C 自动化需求复苏明显,特别是苹果产业链,基本达到去年同期水平;汽车行业的投资也能看到复苏的迹象。另外,上半年口罩机、喷溶布设备需求井喷。我们认为尽管今年受疫情影响比较大,估计整体自动化需求同比仍有增长,有不少订单延迟到明年,预计明年是自动化大年。

盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一,此次引入重磅级战略投资者,将从多方面提升公司竞争力,助力于公司完成在2025 年进入全球机器人产业第一阵营的目标。预计2020-2021 年公司净利润分别1.88、2.65 亿,对应PE 分别为74、52 倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济风险,技术突破低于预期风险