埃斯顿(002747.CN)

埃斯顿(002747):业绩爆发增长 看好公司未来发展

时间:21-01-28 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发布2020 年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润12,166.00 万元–15,454.00 万元, 比上年重组前同期增长:

85%-135%。

点评:

工业机器人业务带动,四季度业绩表现突出。

公司继续以“成为受国际同行认可和尊重的运动控制解决方 案提供商”和“成为中国机器人的世界品牌”为战略愿景,坚持“双核双轮驱动” 发展战略和“All Made By Estun”战略,进一步强化核心技术和供应链自主可控的业务发展模式,完成了德国焊接机器人龙头 Cloos 公司的并购重组。在自动化需求大幅改善的背景下,公司坚持“通用+细分”战略,充分利用自主技术、成本和定制竞争优势拓展机器人市场,抢占多个细分市场,公司工业机器人业务在三、四季度大幅增长,运动控制解决方案业务也在快速增长, 2020Q4 实现归母净利润0.37-0.695 亿元,同比2019Q4 0.08 亿元,大幅增长。

CLOOS 国产化顺利推进,大客户不断开拓。

公司近期成功拓展三一重装客户,三一重装由三一集团创建,是一家从事研发、生产大型煤炭机械综合成套设备制造企业,致力于用高新技术改造落后、传统的煤炭机械,并促使其迅速升级换代至世界一流水准。借助三一集团的支持,三一重装将其它领域机、电、液先进的技术借鉴到煤炭机械,成为行业技术的引领者,产品有综掘、综采、矿用车 辆、电机等。

此次重型机械领域突破标志公司整合CLOOS 的良好开端,未来将借助 Cloos 的技术优势,定制化适合中国市场的焊接产品,满足中国市场各种应用需求,形成更多焊接领域突破,在中厚板拓展中国客户,在中薄板焊接市场,定制化适合中国市场的焊接产品,满足中国市场各种应用需求。

行业有望持续增长。

2020 年12 月工业机器人产量同比增长32.4%,2020 年全年同比增长19.1%。从目前制造业投资情况来看,无论PMI 数据、工业自动化设备制造厂家订单来看,近期订单情况均较好,根据我们此前的报告《未来2-3 年制造业资本开支向上,带来自动化显著投资机会》,工业机器人行业基本呈现出3-4 年维度周期性,在3-4 年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程,从19 年年底开始,我们预计工业机器人行业也将呈现一个不断向上的趋势,持续未来2 年,今年处于持续上升通道。

盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一,公司并购全球焊接机器人巨头CLOOS,将极大提升公司产品、技术能力,助力公司完成在2025 年进入全球机器人产业第一阵营的目标。预计2020-2021 年公司净利润分别1.4、3 亿,对应PE分别为212、103 倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济风险,技术突破低于预期风险;海外疫情风险