埃斯顿(002747.CN)

埃斯顿(002747):业绩符合预期 产业地位显着强化

时间:21-01-28 00:00    来源:广发证券

核心观点:

业绩预告符合预期:公司发布预告,预计20 年实现归母净利润1.22亿元-1.55 亿元,比上年重组后同期增长96%-149%,主要在于两个因素:1.机器人行业持续复苏。公司推进国际化资源整合,坚持通用+细分战略,抢占多个细分市场,公司工业机器人业务在20Q3-20Q4 大幅度增长,运动控制解决方案也快速增长。2.公司并购全球焊接机器人领军企业德国Cloos,促进公司本部机器人产品在速度、精度、性能等指标大幅提升,双品牌战略促进公司在焊接领域订单快速增长。根据21年1 月20 日公告的披露,公司与三一重装签订机器人采购合同,金额1.04 亿元,协同效应逐渐显现。

制造业持续复苏,产业地位强化:根据国家统计局的数据,20 年12月制造业PMI 为51.9%,持续位于荣枯线上方,制造业复苏态势延续。

20M12 我国工业机器人产量3.0 万台,同比增长32.4%;全年累计产量为23.7 万台,同比提升19.1%。12 月全国制造业固定资产投资累计同比下降2.2%,环比增速提升1.3 pct;3C 行业同比增长12.5%,下游重点行业的需求持续好转,有望为公司后续业绩提供坚实支撑。

根据MIR 发布的年度报告,公司在20 年中国工业机器人出货量排名第八,是唯一进入前十的国产品牌,产业地位进一步强化。

投资建议:我们预计公司20-22 年EPS 分别是0.16/0.34/0.50 元/股,最新股价对应的PE 分别为181x/88x/59x。公司PE 估值中枢在93x左右,考虑到过去几年公司机器人业务展现出较高的成长性,同时今年的行业需求有望底部企稳,我们给予公司21 年PE 估值120x,对应合理价值为40.64 元/股,给予“买入”评级。

风险提示:下游制造业固定投资增速下滑;行业竞争加剧的风险;各项业务整合不及预期带来管理风险;机器人板块估值回落。